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證券時(shí)報(bào)記者 吳琦

5月7日，證監(jiān)會(huì)公布了《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》（以下簡稱《行動(dòng)方案》），其中特別強(qiáng)調(diào)了基金業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用。

盡管與業(yè)績比較基準(zhǔn)相關(guān)的細(xì)則并未出爐，但是部分基金公司早已了解到業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用將在未來得到強(qiáng)化，開年以來就在認(rèn)真梳理旗下基金產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)與基金產(chǎn)品風(fēng)格的迥異，并對(duì)部分差異較大的業(yè)績比較基準(zhǔn)進(jìn)行糾偏。

基金公司密集糾偏業(yè)績基準(zhǔn)

出于基金投資策略、基金合同約定投資范圍發(fā)生變更等因素影響，每年都有小部分基金公司對(duì)旗下基金產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)進(jìn)行變更。

與往年相比，今年對(duì)基金業(yè)績比較基準(zhǔn)進(jìn)行變更的產(chǎn)品數(shù)量大幅增加。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月19日，今年以來已有82只基金產(chǎn)品對(duì)業(yè)績比較基準(zhǔn)進(jìn)行了變更。而去年同期，僅有37只基金產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)發(fā)生了變更。

值得注意的是，今年共有中信建投北交所精選兩年定開等3只北交所主題基金變更業(yè)績比較基準(zhǔn)。由于首只北交所指數(shù)發(fā)布時(shí)間晚于首批北交所主題基金成立時(shí)間，因此首批北交所主題基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)以中國戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)綜合指數(shù)和中證1000指數(shù)為重要權(quán)重。不過，在首只北證指數(shù)即北證50指數(shù)于2022年年底發(fā)布后，首批北交所主題基金并未及時(shí)更新業(yè)績比較基準(zhǔn)，直至2024年7月，才陸續(xù)有北交所主題基金開始將業(yè)績比較基準(zhǔn)變更為北證50指數(shù)等。

截至目前，仍有嘉實(shí)基金、景順長城基金、萬家基金、泰康基金和大成基金等5家公司旗下的北交所兩年定開基金未對(duì)業(yè)績比較基準(zhǔn)進(jìn)行更科學(xué)變更。

此外，還有一些基金因投資策略的原因?qū)I(yè)績比較基準(zhǔn)進(jìn)行糾偏。例如，浙商匯金量化臻選近期披露，自2025年5月15日起，基金業(yè)績比較基準(zhǔn)由“中證500指數(shù)收益率*50%+中證港股通綜合指數(shù)收益率*40%+中債總財(cái)富指數(shù)(總值)收益率×10%”變更為“中證500指數(shù)收益率×85%+中債總財(cái)富指數(shù)(總值)收益率×10%+中證港股通綜合指數(shù)收益率×5%”，變更的主要內(nèi)容是降低業(yè)績比較基準(zhǔn)中的中證港股通綜合指數(shù)權(quán)重并提高中證500指數(shù)的權(quán)重。

記者翻閱浙商匯金量化臻選基金歷年季報(bào)，并未發(fā)現(xiàn)該基金持有港股資產(chǎn)。可見，該基金變更前的業(yè)績比較基準(zhǔn)未能科學(xué)、真實(shí)反映產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。

從形式指標(biāo)到核心標(biāo)尺

業(yè)績比較基準(zhǔn)是衡量基金表現(xiàn)的重要參考。記者翻閱更多基金產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)，不難發(fā)現(xiàn)，在部分基金組合的構(gòu)建中，業(yè)績比較基準(zhǔn)并未起到參考作用，形同虛設(shè)，業(yè)績比較基準(zhǔn)成為了基金產(chǎn)品元素中的形式指標(biāo)。

基金凈值超越業(yè)績比較基準(zhǔn)的超額被認(rèn)為是基金經(jīng)理投資能力的重要參考。

在部分基金公司，對(duì)業(yè)績比較基準(zhǔn)的重視程度顯然不足，對(duì)基金投資策略也未起到約束作用，導(dǎo)致部分基金出現(xiàn)嚴(yán)重的風(fēng)格漂移、策略偏離等問題。

華南一位基金研究人士對(duì)記者表示：“過去國內(nèi)的業(yè)績比較基準(zhǔn)很多都是形式上的?！北本┮晃换鹪u(píng)價(jià)人士指出，近年來，公募基金行業(yè)高速發(fā)展，規(guī)模屢創(chuàng)新高，行業(yè)發(fā)展進(jìn)入了追求規(guī)模至上的粗放擴(kuò)張，基金合同中約定的業(yè)績比較基準(zhǔn)、投資策略、投資目標(biāo)等常被忽視。

近期，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《行動(dòng)方案》為公募基金行業(yè)帶來深刻變革，強(qiáng)化了業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用，明確要求基金公司在設(shè)定、修改和披露基準(zhǔn)時(shí)更加嚴(yán)格，并將業(yè)績比較基準(zhǔn)分別與基金公司績效考核、基金經(jīng)理績效薪酬、基金評(píng)價(jià)評(píng)獎(jiǎng)掛鉤，使其成為眾多業(yè)績考核的重點(diǎn)項(xiàng)目。

操作更透明 約束力更強(qiáng)

值得注意的是，今年眾多變更業(yè)績比較基準(zhǔn)的產(chǎn)品中，除了對(duì)業(yè)績比較基準(zhǔn)進(jìn)行“糾偏”外，有不少基金產(chǎn)品出于策略調(diào)整的原因?qū)I(yè)績比較基準(zhǔn)提前進(jìn)行變更，也有基金產(chǎn)品出于更精準(zhǔn)體現(xiàn)投資策略的表現(xiàn)而對(duì)業(yè)績比較基準(zhǔn)進(jìn)行微調(diào)。

比如為了將投資范圍擴(kuò)大至港股市場，中郵醫(yī)藥健康、摩根健康品質(zhì)生活、中信保誠幸福消費(fèi)等基金均提前將相關(guān)港股指數(shù)納入業(yè)績比較基準(zhǔn)。這種在調(diào)倉之前進(jìn)行業(yè)績比較基準(zhǔn)變更的動(dòng)作，讓基金經(jīng)理的操作更加透明。

“隨著《行動(dòng)方案》明確將強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用，未來會(huì)有更多基金公司重新審視業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用，在業(yè)績比較基準(zhǔn)方面進(jìn)行更精細(xì)化管理?！鄙鲜龌鹪u(píng)價(jià)人士對(duì)記者表示。

從目前基金業(yè)績比較基準(zhǔn)的跟蹤指數(shù)來看，綜合權(quán)重主要集中在滬深300、中證800、國債及港股指數(shù)收益率上。

Wind數(shù)據(jù)顯示，3736只基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)中包括滬深300指數(shù)，1000余只基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)覆蓋了中證800指數(shù)。滬深300和中證800兩大指數(shù)是含權(quán)基金中的重要比較基準(zhǔn)。華安策略研究統(tǒng)計(jì)顯示，按照基金規(guī)模權(quán)重對(duì)三大主動(dòng)權(quán)益基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)進(jìn)行再加權(quán)，經(jīng)合并基準(zhǔn)同類項(xiàng)后，業(yè)績比較基準(zhǔn)有260余項(xiàng)，但綜合權(quán)重集中程度較高，如前15項(xiàng)業(yè)績比較基準(zhǔn)的綜合權(quán)重合計(jì)達(dá)83.7%。

正如上述基金研究人士所言，國內(nèi)基金產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)選擇過于簡單粗放。

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者采訪了解，針對(duì)公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)的相關(guān)細(xì)則仍在加緊制定中，不少基金公司產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)同時(shí)也在對(duì)公司產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)進(jìn)行梳理，對(duì)于部分由于歷史原因?qū)е虏町愝^大的業(yè)績比較基準(zhǔn)將及時(shí)進(jìn)行變更。另外，大部分公司表示，等待業(yè)績基準(zhǔn)庫以及相關(guān)細(xì)則落地后，才會(huì)采取相應(yīng)調(diào)整。

“對(duì)于投資者而言，強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用，能讓他們更清晰地了解基金的投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)收益特征，準(zhǔn)確評(píng)估基金表現(xiàn)，判斷基金經(jīng)理的投資能力和產(chǎn)品是否符合預(yù)期。”晨星（中國）基金研究中心總監(jiān)孫珩表示。