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3月25日，由證券時報、湖南省上市公司協會指導，《新財富》雜志主辦，浙商證券戰略支持的“2025新財富雜志上市公司規范治理年度會議（湖南站）暨湖南省上市公司機構交流會”在長沙順利舉行。此次交流會上，浙商證券新科技組組長、電子首席分析師蔣高振以《AI創新革命，從DeepSeek到人工智能+》為題進行了主題演講，本文根據演講實錄摘編而成。

來源：新財富雜志（ID：xcfplus）

作者：蔣高振（浙商證券新科技組組長、電子首席分析師）

春節期間DeepSeek在國內科技界等多領域爆火，至2、3月份后，市場對產業創新的熱情不斷發掘延伸到各類AI下游應用，如機器人、智駕等。我們看到，國內從政府到民間都在積極舉辦圍繞AI產業鏈的產業研討會、招商引資會，背后反映出來的明確產業趨勢，是AI領域市場關注焦點正逐步從早期的訓練側大模型，向應用落地端的逐步轉變。

在業界，應該大部分人都體驗過DeepSeek、字節豆包、騰訊元寶等國產大模型，從我們自身體驗和感受來看，國產大模型歷經一到兩年的追趕后，同海外最優秀的模型差距已顯著縮小，在中文領域，國產模型的響應效率甚至更強。我們主要從AIGC時代背景，軟件、硬件等幾個方面，來分享當前呈現出的前瞻產業趨勢。我們可以看到，國內巨頭公司在AI應用領域及降本增效方面都有比較務實的態度和積極的進展，所以我們認為，中國AI產業的發展步伐會比大家預期的更快、更好。

2023年初，以英偉達為代表的人工智能產業鏈處于股價上行初期，產業鏈仍處于資本開支驅動的早期階段，大部分投資者對于AI應用的發展前景可能沒有太直觀深入的感觸。2024年開始，以蘋果為代表的手機廠商都在嘗試圍繞手機/PC端的內嵌大模型等，積極布局AI功能落地，從而嘗試去推動AI Agent（人工智能體）的相關應用。我們認為，今年是AI Agent的元年，雖然短期來看，實際用戶操作層面還需要持續改進，但各環節廠商以及相關初創企業的創新熱情與積極態度非常值得期待。

01

人工智能全產業鏈概覽

首先，從最底層承載運算的AI芯片、AI服務器，到機電、網絡設備以及建設和運營服務，巨頭們都在爭相布局數據中心、公/私有云。從今年各大互聯網巨頭和三大運營商公布的數據來看，2025年仍然是國內AI資本開支上行的早期階段，預計后續還會不斷有產業趨勢獲得驗證。

另一方面，北美互聯網巨頭為了探索大模型前沿技術，所投入的資本開支規模依然龐大，特別是英偉達發布了GB300，未來包括液冷、CPO等國內供應商的深入參與和投資機會也值得關注。

除了云端硬件之外，上層的算力調度、運營，到To C或To B端的AI Agent，都將圍繞更新、更具效率的大模型，開發出更多垂類應用。相信今年會看到各種層面的AI應用層出不窮。整個人工智能產業鏈、價值鏈其實是非常長的。

02

人工智能應用的發展趨勢

AI Agent的目的是實現復雜問題的自主規劃與解決能力，未來手機上原本需要點擊的日常操作都可以通過語音去完全替代。只需給一個指令，比如訂一張機票或酒店，Agent會直接調用對應APP推送結果，中間過程也只需消費者點擊確認，類似的功能相信很快就將面世。

國內科技行業在路徑明確的背景下，其性能端的降本提效以及推理端的應用落地速度往往很快。所以，雖然資本投入與北美有差距，但不妨礙國內AI應用端彎道超車。

03

端側AI智能硬件的創新

在手機、電腦等傳統C端硬件市場，國內外巨頭如華為、小米、蘋果等企業在AI布局和戰略上都有極具特色的差異化思考，值得我們關注和研究。而近期，大家也關注到了廣義的AI端側應用上的兩個重要場景，即人形機器人和智能駕駛。

AI眼鏡作為創新形態的消費電子便攜終端，國內外諸多品牌廠商都將陸續推出新品，相信今年也會成為市場關注的焦點之一。過去兩年，由于軟硬件產業鏈的基礎能力還在提升，所以AR、AI眼鏡更多處于試水狀態。未來，隨著大模型的進步以及硬件功能的成熟，AI眼鏡在部分場景將可以實現手機的功能。

最后作一下簡單總結。首先，我們相信2025年是國產算力以及國內云廠資本開支拐點向上的起點，未來會持續大力投入。第二，正如業界對“杰文斯悖論”的討論，相信未來會需要越來越多的算力，只不過在不同的側重點。第三，在軟件應用端以及智能硬件端，國內有很多優秀公司，相信AI創新浪潮也會給這些產業鏈公司帶來一系列的投資機會。

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