證券時報·e公司
2025-05-13 14:14
在新“國九條”推動提高上市公司質(zhì)量的背景下，一方面，退市監(jiān)管力度持續(xù)加大，“害群之馬”“空殼企業(yè)”不斷出清；另一方面，風(fēng)險警示公司積極作為，通過司法重整、內(nèi)控整改、經(jīng)營改善等多元路徑化解退市或其它風(fēng)險。
隨著2024年年報陸續(xù)披露，滬市多家公司同步申請撤銷風(fēng)險警示。近日，已有*ST漢馬、ST曙光相繼公告撤銷風(fēng)險警示，前者通過司法重整實現(xiàn)凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正，后者則以控制權(quán)變動及內(nèi)控整改消除內(nèi)控缺陷，為其他存在階段性困難的公司通過多元路徑化解風(fēng)險提供了有益經(jīng)驗。
*ST漢馬：重整程序化解凈資產(chǎn)為負(fù)危機
2023年度，*ST漢馬歸屬于母公司的凈利潤為-9.63億元。截至2023年末，*ST漢馬歸屬于母公司的凈資產(chǎn)為-8.15億元，流動負(fù)債高于流動資產(chǎn)28.74億元，公司償債能力弱，且部分銀行賬戶被凍結(jié)，存在較大的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定。公司股票在2023年年報披露后被實施退市風(fēng)險警示及其他風(fēng)險警示。
2024年，*ST漢馬積極推進司法重整程序，引入重整投資人，獲得17.65億元重整投資款，并通過債轉(zhuǎn)股及留債等方式有效化解債務(wù)危機。公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和財務(wù)狀況得到有效改善，2024年末凈資產(chǎn)由2023年末的-8.15億元轉(zhuǎn)正至32.98億元，資產(chǎn)負(fù)債率下降至55.86%。
經(jīng)營層面，2024年，*ST漢馬中重卡銷量8775輛，同比增長12.23%，帶動全年營收同比增長8.91%至42.22億元，歸母凈利潤實現(xiàn)扭虧為盈，持續(xù)經(jīng)營能力得到一定改善。
根據(jù)*ST漢馬公告，公司股票將自4月18日起撤銷退市風(fēng)險警示及其他風(fēng)險警示，公司簡稱變更為漢馬科技。
ST曙光：內(nèi)控整改驅(qū)動經(jīng)營修復(fù)
ST曙光的“摘帽”之路則聚焦于治理修復(fù)。ST曙光因原控股股東相關(guān)關(guān)聯(lián)交易違規(guī)，公司2021年年度報告內(nèi)部控制被出具否定意見的審計報告，股票自2022年5月6日起被實施其他風(fēng)險警示。此后，2022年和2023年度，公司因觸及“年報內(nèi)部控制非標(biāo)意見”以及“連續(xù)3個會計年度扣非前后凈利潤孰低者均為負(fù)值且審計報告顯示公司持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性”兩項ST情形，股票繼續(xù)被實施其他風(fēng)險警示。
2023年7月，ST曙光完成控制權(quán)變動，北京維梓西咨詢管理中心（有限合伙）通過司法拍賣方式成為新控股股東。2024年3月，公司通過司法調(diào)解的方式解決前期關(guān)聯(lián)交易事項。同時，公司采取加強車橋等主業(yè)經(jīng)營、擴大訂單量等方式，改善持續(xù)經(jīng)營能力。
4月11日，公司披露的2024年年報顯示，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長8.2%，凈利潤虧損同比縮窄28%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量較同期改善96%，營運資金較同期改善14%。公司年審會計師為公司財務(wù)報告和內(nèi)部控制均出具標(biāo)準(zhǔn)無保留的審計意見，并出具專項意見認(rèn)為公司2023年度內(nèi)部控制和財務(wù)報表審計報告非標(biāo)準(zhǔn)審計意見涉及事項影響已消除。經(jīng)公司申請，上交所審核，股票將于4月21日被撤銷ST。
除上述公司外，還有*ST文投等公司2024年度業(yè)績或經(jīng)營治理情況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，在年報披露后也申請撤銷風(fēng)險警示。一系列積極變化背后，折射出上市公司風(fēng)險化解機制的成熟演進。
隨著破產(chǎn)重整新規(guī)等一系列政策和規(guī)則落地，上市公司風(fēng)險化解手段愈發(fā)完善，更多存在階段性困難的公司將通過司法重整、主業(yè)精耕與治理優(yōu)化等多元路徑實現(xiàn)蛻變。
風(fēng)險化解成效需持續(xù)鞏固
與此同時，有關(guān)人士也提示，“摘星脫帽≠風(fēng)險完全出清”。撤銷風(fēng)險警示主要表明企業(yè)面臨的特定風(fēng)險情形得到階段性化解，并非“一勞永逸”解決公司的全部問題。
例如，*ST漢馬2024年度主營業(yè)務(wù)毛利率為3.38%，處于較低水平，扣非后歸母凈利潤為-10.79億元，虧損幅度較大。ST曙光披露的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度整車銷量同比下滑50%，仍面臨業(yè)績下滑壓力。公司在摘星脫帽之后，更需要著力夯實主業(yè)，增強持續(xù)經(jīng)營能力和回報水平。
業(yè)內(nèi)人士表示，投資者需綜合判斷上市公司基本面和風(fēng)險化解進展等情況，不宜盲目追逐“摘星脫帽”概念。
校對：王錦程
